door Manno van den Berg
AMSTERDAM (DFT) - Gisteren verloor de AEX 0,5% op 435,09, waardoor de index in een week tijd 2,6% wegzakte. Beleggers, beurshandelaren en financiële experts blijven worstelen met de kredietcrisis. Niemand weet waar het schip strandt, nu ook herverzekeraars wankelen.
Wordt de kredietwaardigheid van deze cruciale partijen verlaagd, dan start „een spiraal naar omlaag”, waarschuwt Pieter Wind, directeur beleggingen van ING Investment Management.
Behalve de AEX-index moest ook de Midkap-index flink terug. Gisteren verloor de index van middelgrote Amsterdamse fondsen 2,4% op 598,38, over de hele week gemeten was het verlies 3,5%.
Volgens Pieter Wind heeft de Amerikaanse herverzekeraar Ambac de financiële markten flink laten zweten. Wil deze verzekeraar zijn triple A-status – het hoogste oordeel voor kredietwaardigheid – houden, dan moest er €1,5 miljard vermogen worden aangetrokken. Een half miljard haalt Ambac uit de verkoop van activa, de rest met een aandelenemissie. „En die viel vies tegen, het benodigde geld is maar net opgehaald. Er moesten veel meer aandelen worden uitgegeven dan gedacht”, aldus Wind.
Zou de kredietwaardigheid van Ambac (en andere herverzekeraar) dalen, dan „heb je de poppen aan het dansen”, vreest Wind. Dat zou grote gevolgen hebben voor de obligatieleningen waarvan ze hoofdsom en rentebetalingen garanderen. Door die garantstelling hebben deze leningen eveneens een triple A-status, maar indien de status van de garantieverschaffer zelf afneemt, neemt automatisch ook de rating voor deze leningen af.
Wind vreest dan een verkoopgolf op de obligatiemarkt. „Je hebt beleggers, bijvoorbeeld andere verzekeraars, die alleen in papieren met de hoogste kredietwaardigheid mogen of willen beleggen. Met een lagere credit rating moeten ze gedwongen verkopen en zo start een neerwaartse spiraal.”
De kredietcrisis lijkt daarmee ook kwalitatief goed schuldpapier te hebben bereikt. Wind noemt nog een voorbeeld: „Amerikaanse overheidsinstellingen, zoals scholen en lagere overheden – degelijke partijen – hebben momenteel moeite om geld te lenen. Je ziet de kredietcrisis oprukken naar op zich degelijke leningen.”
Sneeuwbaleffect
Dit sneeuwbaleffect heeft volgens de ING-beleggingsdirecteur de afgelopen week boven de markt gehangen. „Het zorgt ervoor dat beleggers er niet op vertrouwen dat de financiële instellingen voldoende hebben afgeschreven”, besluit Wind. Hoewel Aegon en Fortis deze week de reeks voorzieningen door financiële bedrijven in Nederland hebben afgerond, denken beleggers dat er meer aan zit te komen.
Door die onzekerheid eindigden de meeste financials de week in het rood. Aegon verloor 7,8% op €9,18, SNS Reaal daalde 7% op €13,01. ING liet een veer van 5,4% op €20,99. Fortis hield de voeten dan nog opmerkelijk droog met een weekwinst van 0,8% op €14,77.
Het aandeel Fortis beleefde gisteren een beroerde start op de jaarcijfers. Nadat beleggers de cijfers echter even op zich hadden laten inwerken, zette men het aandeel uiteindelijk toch 3,3% hoger en dat maakte de hele week goed. De toelichting van topman Jean-Paul Votron op de jaarcijfers gaf beleggers uiteindelijk toch hoop. Ook blijkt Fortis exclusieve onderhandelingen te voeren met meerdere geldschieters om de solvabiliteit op te krikken. Fortis slikte wegens de kredietcrisis gisteren een financiële tegenvaller van €1,5 miljard weg.
Naast de kredietcrisis en de angst dat deze overslaat naar degelijke obligatieleningen, speelt ook de angst voor een economische dip in de VS en als gevolg daarvan in Europa. Een tegenvallend Amerikaans banenrapport gooide gisteren olie op dat vuur. Analisten hadden gerekend op een groei van 25.000 banen (exclusief de landbouwsector), maar het aantal banen liet in februari een krimp zien van 63.000, de grootste daling in vijf jaar tijd. De banencijfers over januari en december werden neerwaarts bijgesteld.
De druk op de Fed wordt daarmee groter om de rente verder te verlagen.
Economie
De economische vrees treft vooral uitzenders en detacheerders. USG People verloor deze week (ondanks een verdubbeling van de winst) 11,3% op €13,30. DPA Flex Group liet een veer van 10,5% op €4,20 en detacheerder Brunel spande de kroon met een afwaardering van in totaal 11,9% op €13,87.
Winnaars waren er deze week ook. Van der Moolen klom een indrukwekkende 19,3% op €3,03, Akzo Nobel pakte 7,9% op €52,53 en ook Ahold eindigde de week hoger, 3,8% op €9,06
Fin.Telegraaf 08-03-08
| Talenassortiment |
|