door Johan Wiering
AMSTERDAM - Beleggingsanalist Simon Wiersma van het ING Investment Office verbaast zich niet over de slechts korte vreugde bij beleggers na het bereikte akkoord over het Amerikaanse schuldenplafond. „Ik zie een grote gelijkenis met het recente besluit voor noodsteun aan Griekenland. De markten reageerden toen even enthousiast, maar vanwege de opgelaaide zorgen over Italië en Spanje is het effect alweer weggeëbd."
De kans dat het akkoord in de VS alsnog door de senaat wordt afgeschoten, acht Wiersma klein. „ Beide partijen hebben water bij de wijn gedaan en moeten nu de noodzakelijke goedkeuring kunnen krijgen. Je ziet dit ook terug aan de opluchtingsrally op de beurzen. De VS komt dus niet in een staat van wanbetaling, maar moet de komende tien jaar wel behoorlijk bezuinigen."
De beleggingsanalist wijst erop dat de zorgen voor beleggers zeker niet voorbij zijn. „Spanje en Italië zijn nu ook besmet geraakt door de Europese schuldencrisis. Dit zie je terug aan de sterke rentestijging in deze landen. Vrijdag werd het vuurtje nog wat verder opgestookt. Moody's meldde toen dat Spanje een mogelijke verlaging van de kredietstatus te wachten staat, terwijl het IMF op de toegenomen risico's voor het land wees."
Het macro-economische nieuws van de afgelopen week karakteriseert Wiersma voorts als teleurstellend. „De meeste vertrouwenscijfers uit Europa vielen tegen. Voorts kwamen de gerapporteerde Amerikaanse huizenverkopen - en prijzen lager uit dan verwacht en daalde de orderontvangst van duurzame goederen, terwijl op een stijging was gerekend. De werkloosheidsaanvragen in de VS vielen wel mee, maar daar stonden zwakke groeicijfers tegenover. Vooral de voor het eerste kwartaal neerwaarts bijgestelde economische groei tot 0,4% was opvallend."
Wiersma denkt dat het teleurstellende macronieuws ook zijn weerslag zal hebben op de cijfers van deze week. „Zowel het rapport van ADP op woensdag als het officiële cijfer op vrijdag zal volgens ING een groei van minder dan 100.000 banen in juli tonen. We denken dat daarnaast de cijfers over de Duitse fabrieksorders en de Amerikaanse inkoopmanagersindex gaan tegenvallen. De groei van de Duitse industriële productie over juni kan de consensus wel overtreffen, doordat de productie evenals in mei nog corrigeerde van de naschok van Japan."
De beleggingsanalist gaat er voorts vanuit dat de Europese Centrale Bank de rente donderdag ongewijzigd zal laten. „Door de stagnerende economische groei en de niet zorgwekkende inflatiecijfers zal de ECB geen renteverhoging doorvoeren. De kans op een volgende renteverhoging is de afgelopen weken afgenomen. Mogelijk komt deze dit jaar niet meer, terwijl de consensus één rentestap is."
Verder wijst Wiersma op de gemengde cijfers over het tweede kwartaal. „78% van de bedrijven uit de Amerikaanse S&P 500 presteerde tot dusverre beter dan verwacht. Voor de Eurostoxx 600 ligt dit percentage slechts op 50%, terwijl 49% teleurstelde. Het lijkt erop dat analisten te voorzichtig zijn geweest voor Amerikaanse bedrijven, die er blijkbaar beter in slagen de verwachtingen te managen dan Europese bedrijven. De problemen in Zuid-Europa hebben eveneens een rol gespeeld."
De beleggingsanalist ziet in de vele winstwaarschuwingen van bedrijven uit de AEX-index een rechtvaardiging voor het achterblijven van de Nederlandse beursgraadmeter bij met name de Duitse DAX. „Ook gecorrigeerd voor dividenduitkeringen is het gat enorm. Duitse bedrijven in onder meer de auto-industrie blijken veel beter te kunnen profiteren van de groei van de opkomende markten dan Nederlandse bedrijven zoals Unilever en Philips."
Vanwege de moeizame economische ontwikkeling in de VS en Europa in combinatie met de groeivertraging in China en de voorziene verlaging van de winstverwachtingen door analisten blijft ING adviseren de weging van aandelen relatief beperkt te houden. „Beleggers doen er daarentegen verstandig aan vastrentende waarden te overwegen, en dan vooral de Europese kernlanden en opkomende markten. De voorkeur gaat daarbij uit naar hoogrenderende bedrijfsobligaties, omdat wij denken dat het aantal faillissementen laag zal blijven en de rentevergoeding zeer aantrekkelijk is."
Telegraaf 01-08-11
| Talenassortiment |
|