door Hendrik Jan Davids

Japan maakte recent bekend dat de inflatie in maart is uitgekomen op het hoogste niveau in 10 jaar. De financiële markt in Japan reageert sterk en mag zich weer verheugen in de belangstelling van beleggers. Vooral voor Europese beleggers is dat goed nieuws.
De inflatie in Japan is in maart uitgekomen op 1,2% op jaarbasis. Na bijna een decennium van deflatie is dit een welkome afwisseling voor de Japanse financiële markt. Althans, voor bezitters van aandelen en Japanse yen. Houders van Japanse staatsobligaties kregen de schrik van hun leven en zagen de prijzen van deze vastrentende instrumenten scherp dalen. Dat als gevolg van de gestegen rente op de kapitaalmarkt.

De centrale bank in Japan komt door de stijging van de inflatie in een spagaat te zitten. Eerder deze maand verlaagde zij nog haar vooruitzicht voor de nationale economie en marktdeelnemers gaan ervan uit dat de Bank of Japan de rente voorlopig zal handhaven op 0,5%. Tegelijkertijd zorgt de gestegen inflatie wel voor een opwaartse druk op de renteverwachting op de wat langere termijn. Beleggers gaan ervan uit dat de Bank of Japan aan het einde van het jaar de rente met 25 basispunten zal verhogen naar een nog steeds zeer beperkte 0,75%.

Wat doet dit met beleggers? Zij zijn blij dat er weer een beperkte geldontwaarding aan het ontstaan is in Japan. De veelgevolgde Nikkei-index doet het vanaf medio maart ook weer uitstekend. In de anderhalf jaar die daar aan is voorafgegaan heeft de Nikkei juist een enorme terugval moeten incasseren. Dat is goed te zien in grafiek 1. De forse koersdaling vanaf het 18.000-niveau is in maart tot staan gebracht op 12.000. Niet toevallig is dat een belangrijk steunniveau in de maandgrafiek. Ook in 2002, 2004 en 2005 heeft het 12.000-niveau voor een omslag gezorgd in de voorafgaande koersbeweging. De weerstand van destijds treedt nu op als steunniveau. In combinatie met het mogelijke definitieve einde aan een decennium van deflatie verbetert het vooruitzicht voor de Japanse beurs aanzienlijk.

Dat de nieuw gevonden inflatie in Japan ook de valutamarkt flink beroerd blijkt uit grafiek 2. Daarin is de euroyen wisselkoers afgebeeld. Van ¥ 165 aan het begin van vorige week is de euro nu minder dan ¥ 162 waard. Een daling van de euro betekent een stijging van de yen. Valutahandelaren anticiperen daarmee al op een meer verkrappend beleid van de Japanse centrale bank. De kans op een verdere stijging van de Japanse yen is ook vanuit een charttechnisch oogpunt reëel. Recent is de euroyen wisselkoers afgeketst tegen een bovenliggende weerstandslijn. Daarnaast is een belangrijke indicator in neerwaartse richting gekruist. Dat alles wijst op een toenemende verkoopdruk in de euro en daarmee een toenemende belangstelling voor de Japanse yen.
Ondanks de grote afstand tussen Europa en Japan is het eenvoudig om van de bovenstaande visie te profiteren. Hogere beursniveaus in Japan in combinatie met een duurder wordende yen stuwen de rendementen voor Europese beleggers. Met bijvoorbeeld de iShares Japan kan daarvan worden geprofiteerd. Deze in Amsterdam verhandelde en in euro's noterende tracker volgt een mandje met Japanse aandelen op de voet. In grafiek 3 is te zien dat de weerstand op € 8,25 vrijdag 25 april al met kracht werd doorbroken.

Sindsdien wordt de opwaartse tendens verder uitgebouwd. Ook relatief ten opzichte van onze eigen AEX-index loont het om in Japan te beleggen. Onder in de grafiek is namelijk de ratio afgebeeld tussen de iShares Japan en de AEX-index. Na een aantal moeilijke maanden draait de ratio weer in opwaartse richting. Dat betekent dat Japanse aandelen (in euro's omgerekend) het weer beter gaan doen dan onze nationale beursgraadmeter. Wij verwachten dat deze tendens zich ook in de komende weken verder zal voortzetten en dat Japan op de radar blijft staan van de Nederlandse maar zeker ook de internationale belegger.

Fin.Telegraaf 01-05-08