Bod op Yahoo weegt zwaarder dan onrustbarend banencijfer

02 Feb 08, 08:34
door Rien Meijer
AMSTERDAM (DFT) - Met stevige koerswinsten werd gisteren een unieke beursweek afgesloten. Niet alleen schroefde het stelsel van centrale banken in de VS (de Fed) voor de tweede keer in nauwelijks een week het belangrijkste rentetarief flink omlaag, we zagen verder de kredietcrisis de grote obligatieverzekeraars bereiken en – gisteren – het aantal Amerikaanse banen voor het eerst in jaren dalen.
Een recessie in de VS dreigt, maar beleggers hadden meer oog voor het spectaculaire bod van Microsoft op Yahoo. „Het fusie- en overnamenieuws zorgde voor een welkome stimulans”, zegt econoom Martin van Vliet van ING Wholesale Banking met gevoel voor understatement.

„Het overnamebod van Microsoft weegt duidelijk zwaarder dan het tegenvallende Amerikaanse banenrapport.” De Amerikaanse softwaregigant meldde gisteren $44,6 miljard over te hebben voor zoekmachine Yahoo. Verder maakte aluminiumconcern Alcoa bekend samen met het Chinese Chinalco een belang in mijnbouwconcern Rio Tinto te hebben gekocht.

Vooral dankzij het weer opgelaaide overnamegeweld sloten de meeste beurzen gisteren flink hoger. De AEX-index klom 2,3% naar 451,61 punten en dat is bijna 3% hoger dan het slot van een week eerder. De Midkap won gisteren 2% en over de hele week 2,5%.

Het fusie- en overnamegeweld was voor een belangrijk deel verantwoordelijk voor de forse koerswinsten uit de eerste helft van vorig jaar, maar raakte daarna op de achtergrond door de hypotheek- en kredietcrisis.

Die is inmiddels overgeslagen van de Amerikaanse huizenmarkt (waaromtrent ook de jongste cijfers niet vrolijk stemmen) naar de arbeidsmarkt. Die conclusie kan getrokken worden, nu het aantal banen in de VS in januari met 17.000 is gedaald ten opzichte van een maand eerder. Het is de eerste afname van de werkgelegenheid in bijna 4,5 jaar, terwijl analisten rekenden op een groei met 80.000 banen. Optimisten konden nog wijzen op de werkloosheid, die in januari licht daalde van 5 naar 4,9%.

„Maar de kans op een recessie in de VS is wel weer een beetje gegroeid”, aldus Van Vliet van ING. In een reactie bereikten de prijzen voor goud en platina nieuwe records en schurkte de euro tegen zijn hoogste stand ooit aan.

Fed-voorzitter Ben Bernanke reageerde krachtdadig door de rente opnieuw te verlagen. Na de verlaging met 75 basispunten van vorige week ging er woensdag een half procentpunt af, waarmee Amerika's belangrijkste rentetarief op 3% kwam. En daar blijft het niet bij, aldus Van Vliet, die rekening houdt met een verdere verlaging richting 2% dit jaar. Hij noemt het daarbij positief dat Bernanke – in tegenstelling tot zijn voorganger Alan Greenspan – niet bang lijkt de rente zo mogelijk ook weer snel te verhógen.

Meer slecht nieuws kwam van twee zogenoemde monolines – concerns die het kredietrisico van obligaties verzekeren. Ambac en MBIA dreigden hun eigen credit rating kwijt te raken. En als zij blijkbaar niet meer voor de obligaties kunnen instaan, dalen ook die obligaties zelf in waarde. Ter illustratie: toen kredietbeoordelaar Fitch onlangs de kredietwaardigheid van Ambac terugschroefde van triple A tot double A, ondergingen vervolgens niet minder dan 137.500 obligaties hetzelfde lot.

De problemen van de zogeheten monolines raakten met name op donderdag de zwaarwegende financiële aandelen in de AEX-index. Het goede nieuws was dat vervolgens een andere kredietbeoordelaar, S&P, aangaf dat de triple A-rating van MBIA niet in gevaar is. Mede daardoor kon het gebeuren dat het eerder gedecimeerde aandeel Fortis deze week zomaar de grootste stijger in de AEX was.

Al droeg – en daar hebben we meteen een ander curieus feit van de voorbije beursweek – ook Fortis' eigen winstwaarschuwing daar flink aan bij. Het Belgisch-Nederlandse concern liet zondagavond (!) in een persbericht weten dat het meer moet afboeken op zijn kredietportefeuille, waardoor de winst over 2007 €200 miljoen lager uitkomt op €4 miljard.

In het worst case-scenario zou dat zelfs €3 miljard kunnen worden, maar Fortis benadrukte ook dat het blijft voldoen aan de solvabiliteitseisen. Theodoor Gilissen sprak in een reactie van een 'waarschuwing die tot opluchting zou moeten leiden'. Het aandeel boekte een weekwinst van 15,7% op €15,28. Ook ING (+4,1% op €22,48) en Aegon (+1,9% op €10,25) krabbelen wat op.

Helemaal aan de andere kant van het spectrum vinden we Heineken. Woensdag verlaagde Morgan Stanley zijn advies voor het aandeel, een dag later zette Merrill Lynch het zelfs op zijn lijst met 'minst aanbevolen' aandelen in de consumentensector. Beide zakenbanken vrezen dat hogere grondstofprijzen de winst van de brouwer aantasten. Heineken verloor 6,4% op €37,47.

In zo'n week wekt het nauwelijks nog verbazing dat de winst van Royal Dutch Shell – met $27,6 miljard de hoogste winst ooit van een Europees concern – door beleggers werd 'beloond' met een weekverlies van 3,2% op €23,97.

Fin.Telegraaf 02-02-08